Bloomberg 采访 Jeff 全文: 交易巨头 Hyperliquid 背后的加密新贵
尽管这家曾经小众的加密平台尚未正式向美国用户开放，它的崛起已经震动了行业巨头，也引起了白宫的关注。
作者：Ryan Weeks 发表于 2026 年 11 月 3 日 摄影：Greg Kahn｜彭博商业周刊
Hyperliquid 的 Jeff Yan，摄于华盛顿美国国家肖像馆。
我专程飞到华盛顿，想问问 Jeff Yan：他创办的加密平台 @HyperliquidX 如今大获成功，下一步准备做什么？
然而，当我们坐在气派的里格斯酒店一楼咖啡馆里，他的安保人员不动声色地守在不远处时，我却开始觉得，眼前这位 31 岁的创始人，或许并不是回答这个问题的合适人选。
这位身家数十亿美元的程序员，已经熟练掌握了加密行业人士常用的一套双重话术。Hyperliquid 通常被称为数字资产交易所，他却坚持说，它根本不是交易所，而是“一个可以在其上部署交易所的底层平台”。
他把它比作互联网：至于如何建立相应的约束与制衡机制，则应由那些在 Hyperliquid 上开发产品的人去解决。比起谈论未来，Jeff 更愿意专注于代码。
“我就是一直在工作，” 他解释说，“对我来说，工作占据了一切。”
他的劳动成果是：Hyperliquid 已经从一家处于行业边缘、专做永续合约的离岸平台，成长为一个颇具影响力的交易场所。如今，用户可以在这里交易与股票、黄金等各种资产价格挂钩的合约。
所谓永续合约，简称 perps，是一种没有到期日、可以全天候交易的合约。过去 12 个月，Hyperliquid 的收入达到 7.13 亿美元。
Hyperliquid 于 2023 年上线，虽然尚未正式向美国用户开放，但它的崛起已经让行业巨头感到不安，其中包括全球最大的衍生品交易所——芝商所（CME Group）。
白宫也注意到了它。美国总统唐纳德·特朗普一直支持加密行业，去年通过自己的加密业务赚取了超过 14 亿美元。他表示，监管机构正在“非常努力地推进”，以允许 Hyperliquid 为美国交易者提供服务。
因此，平时主要待在新加坡的 Jeff 来到了华盛顿。他在这里支持着 Hyperliquid Policy Center。这是一家与其保持一定独立性的游说组织，已经向美国多个政府机构接连致函，阐述 Hyperliquid 的优势。
Hyperliquid 的 Jeff Yan，摄于华盛顿。
我们见面的地方，似乎也是加密圈人士常来的场所。前往里格斯酒店的座位途中，我们经过两名女子，她们正深入讨论稳定币。
Jeff 说，他这次来华盛顿是为了会见政策制定者，但不愿透露具体是谁。他穿着深色西装、打着领带，入乡随俗地遵循着首都的着装惯例，而不是他平时更喜欢的程序员标配——T 恤和连帽衫。
他身形清瘦、态度认真，谈起这份很可能已经让他拥有数十亿美元身家的事业时，措辞审慎，也不乏幽默。
之所以说“很可能”，是因为很难确切知道他的财富。根据公开信息，Hyperliquid 目前及未来的“核心贡献者”至少拥有 2.38 亿枚平台原生代币 HYPE，价值约 200 亿美元。Jeff 几乎肯定属于这一群体。
当我问起他的净资产时，他没有正面回答。
“那真的不是我在追求最大化的数字，”他说。
他对这些财富所能带来的物质享受也没什么兴趣。他没有车，也没有房，还说自己根本没时间开始收藏什么东西。
Jeff 在加利福尼亚州雷德伍德海岸长大，由母亲抚养成人。他的母亲是一名从中国移民到美国的会计师。
在哈佛大学学习数学和计算机科学后，他加入了纽约的量化交易公司 Hudson River Trading。不到一年，他就离开公司，开始独立创业。
最初让他产生兴趣的是以太坊。加密市场中许多最受欢迎的应用，都建立在这条区块链上。但他最终认为，以太坊并不适合自己想要打造的那种公司。
2024 年，Jeff 在新加坡成立了平台开发公司 Hyperliquid Labs，希望找到比美国更友好的监管环境。
当时，按交易量计算，永续合约已经主导了加密交易市场，但交易活动主要集中在那些运作方式与传统公司相差无几的交易所。
去中心化金融，也就是 DeFi，提供了另一种选择：把控制权交给能够自动执行的软件。但相比之下，这个领域规模很小，技术问题也不少。Jeff 想改变这种局面。
从一开始，他就决定不接受竞争对手赖以发展的风险投资。自己出资会更艰难，但在他看来，确保“这层中立技术没有享有特殊地位的内部人”非常重要。
“如果中本聪当初找谁融了一轮 A 轮，比特币就不会是今天的比特币了，对吧？”他说。中本聪是比特币创造者使用的化名。
Jeff 与另一位同样使用化名的联合创始人 Iliensinc 一起创办了公司。许多参与 Hyperliquid 开发，或在专注于其生态的第三方机构工作的人，也使用化名。
这部分是出于恐惧。区块链安全公司 CertiK 核实，2026 年上半年发生了 52 起针对加密资产持有者的暴力袭击。这也解释了 Jeff 为什么配有安保人员——在我们交谈时，他们始终尽量不引人注目。
另一部分原因则与理念有关：一些加密行业支持者认为，隐私神圣不可侵犯。Jeff 说，原则上，使用化名“对我来说非常合理”。但他最终认为，要让 Hyperliquid 做起来，自己就必须公开身份。
他回忆，当时自己的想法是：“如果从第一天起，就没有一个人站出来大声向所有人介绍它，这件事就不会成功。”
从核心功能来看，他最终打造的是一条区块链和一个去中心化交易所，为永续合约提供最高 50 倍杠杆，既放大潜在收益，也放大潜在损失。
对交易者而言，这是一门高风险的生意。价格突然波动时，仓位可能被自动强制平仓。2025 年 10 月的一轮抛售中，整个市场约有 190 亿美元的仓位遭到清算。
对冲基金 Event Horizon Labs 最近的一项研究显示，Hyperliquid 上能够盈利的账户不到四分之一。
尽管如此，Hyperliquid 仍然拥有一批忠实的加密交易者，其中许多人也持有 HYPE。过去一年，在多数其他代币下跌的情况下， $HYPE 的价格上涨了一倍以上。
上周，加密交易所币安发生了规模达 63 亿美元的黑客攻击，暴露出这类资产的脆弱性，也让整个加密市场的跌势进一步加剧。
不过，真正让更广泛的金融行业开始关注 Hyperliquid 的，是它最近向股票和大宗商品领域的快速扩张。
这一切始于去年。一项名为 HIP-3 的升级，让任何愿意拿出 50 万枚 HYPE 的人，都可以在 Hyperliquid 的交易基础设施之上创建市场。按目前价格计算，这些代币价值约 4300 万美元。交易执行与结算等底层工作，则由 Hyperliquid 负责处理。
随后，一场近似“寒武纪大爆发”的繁荣出现了。一家名为 Trade.xyz 的公司逐渐主导了 HIP-3 市场，推出了覆盖指数、贵金属、原油和股票的永续合约。迄今为止，它已经创造了超过 5000 亿美元的交易量。
至少从规定上说，这些增长是在没有美国交易者参与的情况下实现的。
Jeff 表示，要进入全球最大的金融市场，应由 HIP-3 合作伙伴，而不是 Hyperliquid 本身，接受美国在客户身份核验、市场监控等方面的监管。这也正是他坚持“自己提供的是技术平台，而不是交易所”这一说法的关键所在。
今年 9 月，Hyperliquid 开始测试一个经过修改的 HIP-3 框架版本，允许进行客户身份验证。这是一项基本的尽职调查措施，而平台目前尚未提供这一功能。
同月，加密交易所 Kraken 的母公司宣布，计划开始使用这套系统，向美国用户提供 Hyperliquid 永续合约。
从新加坡到访华盛顿的 Jeff Yan。
值得注意的是，Hyperliquid 上所谓“现实世界资产” RWA 的交易量，如今已经可以与加密资产相关交易相抗衡。仅 7 月，前者的交易量就超过了 1150 亿美元。
在地缘政治局势紧张时，这类交易尤其能发挥作用，因为这些事件不会按照常规交易时段发生。今年 2 月伊朗战争爆发时，传统原油市场处于休市状态，Hyperliquid 却照常运转。此后不久，平台上部分原油永续合约的日交易量就跃升至数十亿美元。
在那之后，运营全球主要大宗商品交易所的芝商所和洲际交易所（ICE），向美国政府施压，要求约束 Hyperliquid，理由是在这里进行的交易可能被利用来操纵价格。
但它们也在为自己保留另一种选择。ICE 最近宣布达成协议，计划在获得监管批准后，将 @tradexyz 的永续合约引入美国，同时还对这家初创公司进行了投资。
“我认为，未来几年，那些把 Hyperliquid 视为某种敌人的人，或许会逐渐接受这样一个事实：这项技术，他们自己也可以采用。”Jeff 说。
毫无疑问，一些美国交易者已经通过虚拟专用网络，也就是 VPN，在使用 Hyperliquid。
Jeff 指出，平台以及建立在其上的应用，都在服务条款中“明确禁止美国用户使用”，并且设有相应机制，排除那些无视限制的用户。
但他随后又回到自己反复强调的观点：Hyperliquid 是一个中立平台。毕竟，互联网的底层技术本身，也不会阻止某个国家的用户去做本国政府禁止的事情。
“这类责任应该由建立在互联网之上的应用来承担，”他说。
Jeff 已经回答了我一个多小时的问题，但我仍担心，自己始终没能让他给出明确的答案。
他固然是 Hyperliquid 的创造者，但给我的感觉是，他更愿意让自己的作品，以及围绕它不断壮大的贡献者网络，来说明一切。不过，他至少还是透露了一点线索，暗示 Hyperliquid 接下来可能走向哪里。
“如果能挥一下魔杖，让某样东西立刻出现，我觉得，高质量的代币化资产、现实世界资产，会非常有意思，”他说。
他似乎是在暗示，随着时间推移，Hyperliquid 可能推出一种面向普通用户的产品，让大型公司的股票以代币形式交易。支持者认为，相比传统股票，这可能形成一个流动性更充足的市场。
当然，未来究竟会发生什么，还是“有点难以预测”，因为 Hyperliquid 上最终会出现什么产品，第三方参与者也发挥着重要作用。
谈话接近尾声，Jeff 该前往街对面的美国国家肖像馆拍照了。不过，他的团队特别交代：照片背景里，不能出现任何现任或历任美国总统的画像。
毕竟，Hyperliquid 是一个中立协议。
