8月外贸——隐忧显化！机电产品还能猛多久？

作者：Alex_感知 油管：感知

我在月初写了一篇关于外贸方面的帖子，当时说的是8月出口明显比7月更猛，贸易顺差也更大。在贸易结构当中，保税物流贸易和加工贸易明显贡献更大，而一般贸易的贡献则有所收窄。不过当时海关总署只公布了贸易快讯，也就是很初步的讯息，所以也只能看到这么多。一方面是因为数据不全，另一方面也因为没有进行校正。现在完整的数据已经出来了，更多的细节就此浮出水面。就像我之前和大家说的，外贸是今年中国经济表现当中最特殊的存在，例如以美元计、1-8月进出口同比增速都超过20%，这种情况放在投资和消费层面是不可能发生的。其实放在咱们老百姓的视角也是如此，您觉得工资上涨20%容易吗？况且大家都明白事出反常必有妖的道理。那么8月份的外贸还会继续妖下去吗？咱们今天就来好好聊聊~

老实说8月份是今年中国进出口是最靓丽的一个月，同时也是隐忧尽显的一个月。为什么这么讲呢？首先总体进出口表现确实不错，同比和环比均录得增长。以美元计，8月份进出口额6837亿美元，同比增长26.3%，其中出口额4014亿美元，同比大幅增长25%。这个增幅水平较7月再次上涨，同时贸易顺差也比7月有所扩大，达到1190亿美元。进口额2823亿美元，同比增长28.2%，也同样保持高速增长。

从环比来看，8月进出口额虽然仅增长0.1%，但是其中出口增长了0.9%，也就是说8月份在出口方面，无论是同比还是环比均保持增长。这也让8月份成了截至目前、今年出口最高的月份之一，仅次于6月份。这种变化符合中国出口的季节性规律，通常情况下我国出口最活跃的时间就是8月、11月和12月。所以8月出口成绩亮眼是在人们预期内的。关键在于这种增长是什么贸易带动的，这种动能能持续多久？咱们就从这个角度来好好剖析一下。

首先从贸易伙伴上来看，8月份中国出口排名前八的对象依次是，香港、美国、越南、韩国、印度、日本、马来西亚、德国。刨除香港不谈，美国依然是中国的第一大贸易伙伴，由于中美关系不断恶化的影响，美国在中国外贸中的比例的确在不断下降。但是这种情况并不包含今年8月份，根据海关总署的数据，今年1-8月份对美出口同比增长6.2%，这个增速几乎比7月份翻了一倍。

如果单独看8月单月更是如此，8月份中国对美国出口424.75亿美元，同比增长超过34%。您没看错、就是34%，可以说是暴涨。主要出口的是机电产品、服装、玩具、家具，以上这4个大类能够占到出口总量的55.4%，其中机电产品占37.5%。那么这是不是就说明中美贸易正在改善呢？经过比对、我发现实际情况不能这么乐观。第一、从贸易顺差来看，前些年中国是全球第一大对美顺差国，长期单月对美贸易顺差超过300亿美元。但是今年对美国第一大顺差国基本就在墨西哥和越南之间了，根据出口情况有时候是墨西哥，有时候是越南。中国现在对美月度顺差通常在100多亿美元，和原来相比这就差远了。

同时这种贸易结构也提醒我们一个很重要的事实。就是前三名全部都是做"转口、近岸、替代"的工作，墨西哥（近岸外包）、越南（中国供应链外迁第一站）、台湾（先进芯片制造）都是如此。刚才咱们说过，按8月出口额来计算越南紧跟在美国后面，中国对越出口增长28.2%，是我国的第二大贸易对象；同期中国对墨西哥出口也在增长，而美国对越南、墨西哥的逆差则在快速上升。也就是说，中国对美出口减少的相当一部分，绕道越南、墨西哥等国又进入了美国。这也是为什么我总说美国作为消费国的地位很难替代的原因。虽然说绕到也能做美国人的生意，但是中国企业能获得的利益就要有限的多了，同时中间过的手越多，就越能说明中美关系正在下滑。

第二、就是中美针对关键矿产方面的贸易变化，根据报道我国一些稀土企业已经停止向美国发货，大家可以看看今年中国对美国出口稀土的情况。（见下图）

从统计情况来看，中国对美国的稀土出口已经越来越少，大家不要看有的时候好像还行，要看左边的单位，只有几百吨。这个数量比前几年可差远了。尤其是5月份的时候中国进行了一次两用物料管制，当月对美出口的稀土仅有46吨。很明显中美博弈依然在进行，而且激烈程度丝毫没有减弱。

在这种情况下，是什么让中国出口再创新高的呢？答案是机电产品。或者更确切的说，是AI带来的产业红利。8月份我国出口机电产品2623亿美元，同比增长33%，占当月出口总额的65.3%。是绝对的顶梁柱。其中芯片的出口407.3亿美元，同比增长130.6%；环比增长超过5.1%，一个月的时间就多增了超过20亿美元。可见8月出口能够实现高速增长芯片出口是功不可没的。要知道算上这个月的出口额，今年1-8月份我国芯片出口额达到2567亿美元，已经超过了去年全年的总和（2018.9亿美元），甚至还多出来27.2%。但是就像我在前面说的，8月即是中国进出口最靓丽的一个月，也是隐忧尽显的一个月。其中风险隐患最大的就是芯片，而且和几个月前相比这种风险已经更加明显。比如5月份我国芯片出口额翻了一倍还多，但数量却只增长了2.1%；

那8月是什么情况呢？8月份是在出口量下降7.8%的情况下，完成超过130%的同比增长。很明显，是【量跌价升】。说白了，芯片的销量在往下掉。如果咱们把出口量和出口额放在一起看会更明显。（见下图）

现在您明白了吧？其实从4月份开始价格和数量就已经分离了，第一个低点在6月份，这是今年芯片出口量第一次负增长，当时录得-0.5%，已经给行业敲响了警钟；无奈出口额太漂亮了，无论是出口增速，还是贸易顺差，6月份都是今年最高的。所以这件事无人在意，也基本上看不到人们讨论。但是我不止一次和大家提起过，包括SEMI（ ‌国际半导体产业协会）数据结论都在证明，2024-2025年大量投资的新增芯片产能，会从2026年下半年开始逐步释放到市场当中。由于需求缺口造成的丰厚利润，让很多企业都盯上了这块肥肉。所以包含中国、美国、韩国、日本、台湾等多个经济体在内，都不约而同的选择了投资建厂，总规模前所未有。值得注意的是，由于技术门槛的原因，这种投资天然呈现出明显的双轨结构，也就是成熟制程和先进制程同步投资。例如在美国和日本，都是成熟制程与先进制程同时投资的。而反观中国，因为技术门槛的原因，几乎所有的投资都是成熟制程。从总量上来看，中国对于芯片产业的投资能够占到新增成熟制程产能的45%左右。什么叫做成熟？相信不用我说各位也明白。特别是在日常家用电器当中的芯片，很多芯片都是成熟制程的。而我们身边的电子产品涨价，很大一部分原因就是这些相对普通的芯片出现缺口。它们的价格远不应该这么高。所以一旦产能落地，成熟制程的芯片大规模进入市场，价格就会快速回归。现在的出口飙升属于特殊时期的“价格红利”，而非我国的产品有独特优势。这恰恰就是隐患所在，今年前8个月中国芯片出口量从增速趋缓到出现负增长，实际状况不容乐观。其中的逻辑很简单，是我国产业固有的问题，也就是高端不足低端过剩。最重要的是，集成电路出口已经是中国出口当中为数不多快速增长的项目。

现在最棘手的问题就是，很多在出口当中起核心作用的品类也出现类似情况，只是没有这么严重。例如自动数据处理设备及其零部件，它是除集成电路以外，出口贡献最大的品类。说到它有个事情我得说一句，就是自动数据处理设备及其零部件到底是什么？我看到有朋友问过这个问题，还真是我的疏忽，之前没有提过。其实自动数据处理设备并不神秘，咱们来看看其中出口占比最高的两个子类，分别是自动数据处理设备和自动数据处理设备的零件附件。先说自动数据处理设备，其中出口最多的两项是平板电脑和笔记本电脑，熟悉吧？就是您天天用的电脑。光这两项就占到了自动数据处理设备出口额的94.5%。所以我说并不神秘，只是海关的税则语言让您不知道是什么。

另一个大项是自动数据处理设备的零件附件，这个其实咱们也很熟悉，如果您攒过电脑主机，都知道机器里面有主板、内存条、显卡、电源、机箱、散热器、网卡等等，没错、这就是自动数据处理设备的零件附件。其余两个子项，中央处理部件和存储部件相信您心里也已经有数了。中央处理部件自然就是CPU，存储部件就是机械和固态硬盘。出口量最小的单独品类是显示器。还有其它杂项没有被海关单独列出（出口额较小），例如输入输出部件，也就是键盘鼠标扫描仪这些。相信说到这，您对什么是自动数据处理设备及其零部件已经非常清楚了。它就在您身边。不过需要注意一点，芯片并不在这个类别当中，它属于集成电路。同时也不是所有电子产品都在其列，例如游戏机（PS5、Switch）、收银机等就不归这里。有意思的是，8月份就是这个自动数据处理设备及其零部件出口同比大增77%。其中自动数据处理设备的零件附件出口145亿美元，同比增长315.7%，是8月出口贡献最大的品类；相比之下整机这边就要差一些了，例如笔记本电脑出口59亿美元，出口额同比下降0.6%。

不过无论怎么说出口额也挺可观的。但是要反观出口量，就完全是另外一回事了。8月份自动数据处理设备的零件附件出口量下降6.7%，而笔记本电脑的出口量则下降了33.4%。说白了，我国的主打产品有一大部分出口量都在下降。大家肯定听过媒体把中国经济形容为三驾马车，即投资、消费、出口。如果看统计局的数据，今年投资和消费已经废了，就只有出口还在增长，而且增长的很猛。但是通过前面的内容，我相信您也明白，这种快速增长很难持续，并且隐患不小。我知道可能有的朋友会这么想，那么出口当中有没有结构比较健康的门类呢？我承认是有的。但是占比没有这么大。例如锂离子电池就不错，出口量增长20%，出口额增长30%，处于合理区间。再比如说电动汽车也是如此。但是电池卖了98亿，电动汽车卖了110亿，两项加在一起也就和芯片出口额的一半差不多。想凭借它们继续拉动出口高速增长太不容易了，尤其是在逆全球化的国际环境下。要知道今年我国电动车出口之所以火爆，和中东战争导致的能源价格高企有关，如果没有这种外力，在加上各国之间的贸易争端，结果就很难说了。毕竟出口和1亿多人的就业有直接关系，如果出口下滑，就业压力就会比现在大的多。

其实对于这一点，有关部门也很担忧。我在查看海关外贸数据的时候，发现了一个很有意思的情况。8月份中国从瑞士的进口额同比增长超过169.3%，这是相当惊人的数字了。那么中国到底从瑞士买了些什么呢？答案是金子。（见下图）

或者确切的说应该是未锻造的黄金。其中的用意非常清楚，绝不是打造什么金银首饰，而是要储备黄金。这说明有关部门对于未来的风险心里也没底。同时这也告诉我们黄金的投资价值其实一直都在，尤其是在经济的下行周期当中。

好了，关于8月份的贸易咱们今天就聊这么多。还是那句话，数据得扒开了看，要不然可能会得到完全相反的信息，带来不必要的误会。